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科技硬件行业:2018年4月数据未有太大年夜惊喜 但信赖风险身分已被市场消化

时间:2018-6-8 16:30:18

  核心提示:总体而言,2018年4月增速未见惊喜,但风险身分已被市场消化。市场对在港上市的硬件企业立场转趋谨慎,尤其是手机零部件及通信设备,重要因为美国当局重启对中兴通信[763.HK]的出口禁令、台积电下调指引...
    总体而言,2018年4月增速未见惊喜,但风险身分已被市场消化。市场对在港上市的硬件企业立场转趋谨慎,尤其是手机零部件及通信设备,重要因为美国当局重启对中兴通信[763.HK]的出口禁令、台积电下调指引及美国或对华为进行查询拜访等负面消息,以及市场氛围疲弱所致。对于美国总统特朗普就解决中兴通信一事上表达的讯息,市场反响正面。然而,我们仍保持此前看法,等于事宜未美满解决前市场氛围将持续不稳。瑞声科技等手机零部件股的2018年第一季事迹令市场掉望,市场忧虑有关公司的增长前景,为股价带来压力。不过,我们信赖有关风险已被市场消化,我们抱持与市场相反的看法,认为今朝是从新核阅硬件股的好机会。
    硬件行业的增速在4月回升。若将台湾上市科技公司2018年4月与3月数据比对,我们看到总体而言硬件行业4月的增长有所回升。我们赞成5月的前景并不如之前预期般乐不雅,但4月和3月的数据反应硬件行业仍在增长。别的我们看到一些正面旌旗灯号,例如联发科对2018年第二季的指引、大年夜立光电的4月营业额和指引,以及无源组件的强劲营业额增长,都支撑了我们的不雅点。平均而言,在以前一个月,喷鼻港上市的TMT硬件公司的表示跑输区内和国际的同业(除了台湾同业)、恒生指数和MSCI指数,我们认为这是部分因为一些硬件股2018年首季事迹逊于预期导致股价调剂所致。至于短期内的表示,我们如今认为安卓阵营将跑赢苹果阵营。这相符我们之前提到的一些行业趋势或动态,如中国安卓品牌将在2018年下半年推出新型号,以及一些新型号如华为P20Pro受到市场迎接,这将提振一些与中国安卓手机品牌有较多营业交往的手机股的投资情感。
    安卓阵营的发货量保持优胜。台湾上市的科技股(材料和设备、晶圆、半导体、IC设计、晶圆、LED、光通信、PCB、TFT-LCD、外壳、透镜、DRAM、ODM、光学组件和外壳、收集、PCB、汽车电子、终端和分销)颁布了2018年4月营业额。从行业看,材料和设备、晶圆、代工厂、光通信、PCB、TFT-LCD、DRAM、封装和测试、外壳、组件、ODM、OBM和分销的4月同比收入增长较3月加快。我们想指出,尽管联发科技的4月收入环比降低,但4月收入同比增长7.14%仍较3月同比降低3.4%出现进一步改良,这或反应安卓阵营的出货量仍然表示坚挺。在重要的苹果相干公司中,台积电、鸿海、大年夜立光电和台郡科技的4月收入增速较3月加快。从组件类型看,我们仍然认为,3D感应和柔性/衬底级PCB这两个组件的表示应会持续优于其他组件。我们认为,苹果公司持续在安卓阵营中拥有先发优势,特别是在取得3D感应模块供给(VCSEL供给链)方面。我们仍然预期苹果在2018年下半
    年更广泛地应用3D感应技巧。我们信赖,3D感测将成为2018年下半年苹果和中国安卓阵营的重点投资主题之一。行业消息显示,带有3D感应功能的安卓手机将于2018年下半年推出。小我电脑方面而言,微星科技和技嘉等PCB品牌在4月持续录得不俗增长(与3月比拟)。宏碁方面,与3月的单位数同比增长比拟,4月的增长有所加快。除超大年夜范围办事器外,小我计算机的下流需求仍保持坚挺。跟着市场增长对云计算、大年夜数据分析和工业互联网有关的数据中间的投资,料PC市场仍然是增长动力。我们仍然认为,从PC行业的消息面来看,该行业现阶段未有重大年夜的下行风险。
    丘钛科技:产品组合欠佳导致利润率下滑。在喷鼻港市场,舜宇光学和丘钛科技的2018年4月出货量均有回稳迹象。但丘钛科技因为产品组合欠佳,其利润率出现下滑。2018年4月,舜宇光学的手机镜头出货量同比增长60.9%至7,840万件(环比增长16.7%),手机相机模组出货量同比增长35.4%至2,860万件(环比增长14.4%)。车载镜头出货量同比增长31.0%(同比增长14.0%)至330万件。丘钛科技的2018年4月相机模块出货量同比增长24%及环比增长10.0%至1,930万件。在相机模块方面,8MP及以下产品4月同比增长33.5%及环比增长11.1%至约1,120万件;10MP及以上产品同比增长13.0%至约820万件。丘钛科技的指纹模块出货量同比增长9.6%,环比降低1.1%至约750万件。丘钛科技的出货量在2018年3月强劲回升之后保持坚挺。
    手机:市场对舜宇光学增长前景的担心清除。我们看到舜宇光学相机模块营业在2018年4月录得同比增长,这应清除了市场对公司增长前景的担心。舜宇光学是安卓阵营出货量增长和三镜头型号被更广泛采取的重要受益者。舜宇光学持续优于同业,特别是大年夜立光电。丘钛科技上周宣布盈利预警后股价大年夜幅调剂。我们认同盈利预警令市场掉望,但我们想指出,股价调剂、盈利及评级下调都反应了对低质量增长(低端产品带动销量增长)的忧虑。我们认为,市场需时重建对丘钛科技的信念,但我们留意到公司正在从2018年上半年的艰苦情况中清醒,并且大年夜部分的负面身分已经浮现。除非市场情况再次变差,不然丘钛科技可能会在2018年下半年实现优胜的环比增长。我们认为,3D感测/相机模块(特别是三镜头,这是一个热点话题)仍然是吸引市场存眷的关键组件。另一方面,因为市场担心瑞声科技增长前景和利润率走势,公司颁布2018年首季事迹后市场反响偏向负面。我们对瑞声科技仍然抱持乐不雅看法,因为我们认为全球手机出货量放缓、利润率受压和营业额增长放缓的忧虑已反应于股价上。我们认为市场可能会更存眷苹果新iPhone设计和规格的消息。瑞声科技的光学营业成长和其他新的增长动力将支撑将来增长。我们认为,假如公司在镜头技巧取得重大年夜冲破,特别是即将推出的感应相干WLG混淆镜头解决筹划,那么市场很可能会对公司作出重估。我们仍未看到高伟电子[1415.HK]或信利国际[0732.HK]有从新估值催化剂。我们认为槟杰科达[1665.HK]将成为苹果增长采取3D感应组件的受益者。鸿腾[6088.HK]颁布2017年事迹后股价调剂已某程度上反应了负面情感和担心,是以长线投资者可将此视为从新存眷股份的机会。

作者:佚名 来源:不详
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