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新能源发电2018年中期策略:拥抱龙头 迎接后补贴时代

时间:2018-6-8 16:30:17

  核心提示:近20年复盘显示,需求是影响板块表示的核心身分:对近14年的光伏板块和近19年的风电板块进行复盘可知,需求是影响板块表示的核心身分。据此,我们认为新能源发电行业分析框架由需求、供给、技巧三个身分构成,...
    近20年复盘显示,需求是影响板块表示的核心身分:对近14年的光伏板块和近19年的风电板块进行复盘可知,需求是影响板块表示的核心身分。据此,我们认为新能源发电行业分析框架由需求、供给、技巧三个身分构成,个中需求影响估值,供需决定盈利,技巧阁下供需格局。补贴拖欠成为新能源发电当前的痛点:在消纳大年夜幅改良的背景下,我们认为当前新能源发电的核心问题就是补贴拖欠,它重要有三个方面的影响:一是影响运营商的现金流;二是因为占款导致收益率下滑;三是补贴缺口过高,影响国度制订新能源成长的范围。
    高效化助力集中式光伏3-5年平价、自发自用分布式1-2年平价,后补贴拉高光伏需求中位数:在高效化推动降本增效的背景下,光伏体系成本下行,平价赓续切近亲近。据我们测算,全国约55%地区的不弃光集中式光伏在体系成本降到3-4元/W之间可以实现上彀侧平价,估计3-5年可以实现平价;同理对于50%自用的工贸易分布式光伏,约58%的地区1-2年可以实现平价。上彀侧平价后,光伏将摆脱补贴的困扰,拉高行业需求中位数。短期来看,降本增效叠加产能扩大,光伏体系成本的降幅已经可以和电价降幅相匹配,收益率可以保障,需求有望保持高位,我们估计2018年的需求或将达到56GW,同增5.27%。
    集中式风电1-2年内可平价,自发自用分散式风电已根本平价,行业将迎来长景气周期:据我们测算,对于不弃风的集中式风电项目,约49%的地区已根本实现平价、30%的地区1-2年可以实现平价;对于50%自用的分散式风电项目,约78%的地区已根本实现平价。全国大年夜范围上彀侧平价后,"构造调剂修复、电价下调抢装、平价驱动"三阶段逻辑将推动行业长景气周期。短期来看,三北三省份解禁、中东部常态化、分散式和海上放量等逻辑兑现,2018年国内风电新增装机或达25GW,同增66%。
    高效化光伏、大年夜型化风电机组,助力平价时代邻近:当前新能源发电的技巧成长偏向主如果为了降低度电成本,早日摆脱补贴。对于光伏,高效化是永恒趋势,个中双面和PERC技巧分别占第三批光伏领跑者项目数的50%和70%,近两年有望成为行业的主流技巧。对于风电,机组大年夜型化成全球性趋势,响应的高塔架和大年夜叶片技巧值得存眷。
    投资建议:在后补贴时代邻近、板块估值具有修复空间的背景下,我们认为新能源发电行业当前仍然具有设备价值,重点推荐各细分环节的龙头标的:(1)风电:金风科技、天顺风能、泰胜风能、金雷风电;(2)光伏:通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源、福斯特。
    风险提示:新能源政策风险,新能源消纳改良不及预期,补贴拖欠超预期。

作者:佚名 来源:不详
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