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煤炭行业周报:动力煤价持续反弹 存眷构造机会

时间:2018-5-17 10:54:14

  核心提示:动力煤价格持续反弹,构造机会值得存眷:据煤炭资本网数据,本周动力煤价格出现小幅反弹,截至5月4日,秦皇岛Q5500动力煤价格报收于597元/吨,较上周反弹8元/吨,持续3周反弹25元/吨。据Wind数...
    动力煤价格持续反弹,构造机会值得存眷:据煤炭资本网数据,本周动力煤价格出现小幅反弹,截至5 月4 日,秦皇岛Q5500 动力煤价格报收于597 元/吨,较上周反弹8 元/吨,持续3 周反弹25 元/吨。据Wind 数据,本周六大年夜电厂日均耗煤量为66.09 万吨,环比降低2.14万吨。
    保持我们对于板块准公用事业化的断定,持续推荐估值行情。从需求角度,今朝动力煤仍处淡季中,港口价格持续反弹,但当前价格是否已经是价格底部尚待验证。我们认为当持续反弹是一个积极旌旗灯号,市场信念也逐渐恢复,看好价格反弹后构造机会。从产地价格和长协价格这类价格上看,上涨中波动小,龙头公司事迹的季候波动也变弱。根据调研情况,各家公司二季度价格下跌幅度十分有限,以神华为例,神华5 月年度长协价格为557 元/吨 ,环比降低5 元/吨,?较最高点仅降低8 元/吨,所以龙头公司本年的事迹肯定性仍然异常强,今朝估值处于低位,具备估值修复逻辑。此外,根据龙头公司所披露的2017年年报,陕西煤业和中国神华分红比例均在40%阁下的程度,股息率也比较具备吸引力,保持我们对于板块高分红预期的不雅点。建议存眷陕西煤业、中国神华。
    估计炼焦煤价格蒲月底反弹,钢不二价格企稳回升:炼焦煤旺季尾声价格小幅下跌,据Wind 数据,本周京唐港主焦煤价格报收于1730元/吨,环比持平。需求端来看,钢铁行业持续保持旺季特点。个中,螺纹钢期货、现货价格趋稳反弹,据Wind 数据,5 月4 日,期货价格报收3663 元/吨,较上周反弹89 元/吨或2.49%,现货价格报收于4196 元/吨,较上周上涨137 元/吨或3.38%。当前价格程度下钢厂利润仍比较丰富。钢材库存本周大年夜幅降低,据wind 数据,本周钢铁社会库存总量录得1348.79 万吨,环比降低66.32 万吨或4.69%,持续快速降低。推敲将来需求提振,焦炭价格有望在5 月初反弹,焦煤价格或将在5 月底反弹,建议存眷潞安环能、山西焦化、雷鸣科华、阳泉煤业、平煤股份。
    煤炭根本面依旧优胜:起首,供给无法大年夜幅增长,五年内不消担心供给。从产量看,1-3 月供给增长3.9%,个中三月增长1%,产量增长重要来自于基数调剂和春节时代强迫请求煤炭企业不放假加班临盆所致。假如换用客岁产量直接计算,1-3 月产量增幅-0.58%,3 月单月-4.69%。从已经披露一季度产量上市公司来看大年夜多同比下滑,个中前两大年夜企业神华、中煤一季度产量分别为-7.6%和-7.5%。从逻辑看,煤炭企业因为没意愿(对经久价格担心)、没才能(负债整体程度偏高,新增融资艰苦)和当局控制新增等原因,新增产能扶植乏力,截止目 前没有一家上市公司有新建产能筹划。且新增产能扶植周期长达五年以上,即使18 年开工扶植,新产能大年夜量释放也要2023 年今后。其次,需求增速可能下滑,但远快于供给增速。2018 年一季度无论电力照样钢铁等产量增幅均快于煤炭产量增幅,且即使经济下滑,电力发电量增速可能比17 年下滑,但增速依然快于供给增速,供需缺口不仅不会缩小反而还在拉大年夜。
    股价下跌源于对经济担心,降准有助于改变预期:我们认为本轮煤炭股快速深跌核心并不是因为根本面出现大年夜的问题,而是对于宏不雅预期消极所致。据宏不雅经济数据,地产开辟投资数据极好(同比增长10.4%,创三年新高)。而大年夜幅降准也将改变市场流动性,市场对宏不雅经济的消极预期正在开端修复。煤炭股的反转时刻有望到来。
    一季报事迹频超预期,行业事迹肯定性再次获得验证:本周各家上市公司年报与一季报宣布完毕,整体看板块一季报表示可圈可点,部分公司频超预期。在我们梳理的26 家煤炭上市公司中,一季报归母净利润(未扣除非经常性损益)同比增长的有20 家,个中事迹增幅跨越50%的有8 家,跨越90%增长的有山西焦化、新集能源、上海能源、大年夜同煤业与陕西黑猫5 家。煤炭行业盈利进一步改良,事迹肯定性加强。
    风险提示:复产开工需求不及预期,库存去化过程慢于预期,煤炭价格大年夜幅下跌。

作者:佚名 来源:不详
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