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证券行业月报:一季度券贸易绩同比有所下滑 龙头券商优势仍存

时间:2018-4-16 9:43:06

  核心提示:事迹综述:一季度上市券商营收净利润均同比有所下滑,龙头券商整体偏稳健。3月30家上市券商共实现营业收入194.43亿元,所有券商均环比上升;净利润94.40亿元,因为二月基数较低,环比增长444%。可...
    事迹综述:一季度上市券商营收净利润均同比有所下滑,龙头券商整体偏稳健。3月30家上市券商共实现营业收入194.43亿元,所有券商均环比上升;净利润94.40亿元,因为二月基数较低,环比增长444%。可比口径下一季度28家上市券商累计实现营业收入430.50亿元,同比降低8%,仅8家实现正增长,宁靖洋、一创、西南、国君等增速居前;累计实现净利润173.56亿元,同比下滑17%,5家实现正增长,宁靖洋扭亏为盈,西南、一创、中信、申万等增速居前。截至2018年3月,30家上市券商的净资产为12,129.65亿元,环比略增长0.7%,比去岁终增长3.6%。事迹下滑重要受投行、资管、自营等营业拖累,龙头券商整体事迹相对稳健。
    市场表示:3月沪深300下跌3.11%,券商板块下跌1.87%,券商板块跑赢大年夜盘。券商板块估值整体处在相对底部,政策端的刺激及事迹更具肯定性有望使得龙头券商获得超额收益。
    中介类营业:股基交易量环比晋升、同比增幅持续缩窄,投行营业股降债升。
    1、经纪营业:3月日均股基交易额为5052.74亿元,环比增长10%,交易活泼度虽有所上升,但1-3月累计日均股基交易量为5102.40亿元,同比仅上升3%,同比增速持续收窄。2、投行营业:3月股权融资415亿元,环比降低67.33%,个中,IPO为43亿元,环比下跌-61.65%;增发为321亿元,环比降低71.41%;配股为51亿元,环比增长43.29%;3月债券融资1886亿元,环比大年夜幅增长350%以上。个中,公司债为1534亿元,环比大年夜幅增长跨越380%;企业债为204亿元,环比增长179.07%;可转债为148亿元,环比增长跨越400%。1-3月股权融资累计2,818亿元,同比降低14.20%,债券融资累计2832亿元,同比上升12.01%;从分券商情况看,1-3月主承销金额排名前三的券商依然是华泰证券、中信证券和国信证券;从新三板情况来看,3月新三板挂牌55家,环比降低38%;1-3月新三板累计挂牌228家,同比下滑75%。
    投资类营业:自营营业股跌债升,集合伙管发行份额环比晋升。
    1、自营营业:3月沪深300指数为环比下跌3.11%;中证综合债净价指数环比上升0.55%。2、资管营业:3月券商新发行集合伙管产品647只,环比增长90.29%,发行份额222.59亿份,环比增长121.62%。
    融资类营业:两融余额环比略有晋升,股权质押范围环比降低。
    1、两融营业:截至3月底,两融余额为10,010.09亿,环比略增长0.56%。
    2、股权质押营业:3月,券商股权质押营业的标的证券参考市值为1,113亿元,环比增长9.40%,市场份额为28%,较上月降低跨越29个百分点。
    投资建议:从一季度的整体情况来看,券贸易绩相对疲软,重要受到市场行情及监管影响使得自营、资管等营业收入有所降低,但经久来看我们对龙头券商将来走势并不消极。今朝行业PB只有1.6倍,降低的空间比较有限,而大年夜型券贸易绩相对更为稳健,龙头优势仍存且更易受到政策利好的刺激,此外近期的场外期权营业固然临时受阻,然则估计在将来新政策出台今后营业成长将更为规范,同时风控较好、本钱实力具有优势的券商的集中度将持续保持,从事迹情况和估值角度综合推敲,我们重要推荐中信证券、华泰证券、光大年夜证券、海通证券、招商证券、广发证券。
    风险提示:
    1)股市出现体系性下跌假如股指体系性下跌,券商股具有明显高贝塔的属性,往往下跌的幅度会高于市场的平均幅度。
    2)行业监管趋严风险金融行业营业开展受监管影响较为明显,证券板块监管趋严往往会使得营业开展受限,立异类营业成长仍然具有必定的不肯定性,同时会存在如立案查询拜访等风险;
    3)事迹增速不及预期风险三四月份为券商年报及一季报披露期,如上市公司的事迹不及预期,可能会出现股价下跌的风险。

作者:佚名 来源:不详
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