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港澳花费行业点评:港澳花费行情加快:首推金沙、莎莎、六福;

时间:2018-4-16 9:43:00

  核心提示:春节错峰导致3月GGR鞭挞,超预期同比增速22.2%,再次强调18-19年中场+非博彩投资主线,首推金沙中国澳门博彩局宣布2018年3月总博彩收入为296亿澳门元,同比增长22.2%,高于市场预期的1...
    春节错峰导致3月GGR鞭挞,超预期同比增速22.2%,再次强调18-19年中场+非博彩投资主线,首推金沙中国
    澳门博彩局宣布2018年3月总博彩收入为296亿澳门元,同比增长22.2%,高于市场预期的16%-18%,前3月总GGR为765亿澳门元,同比增速20.5%。我们认为受旅客错峰出行导致,特别是VIP和高端中场客户爱好在非春节旺季错峰前去澳门。此外澳门两大年夜博彩中介太阳城和德晋在3月下旬举办年会,邀请上千名VIP客户参加也必定程度提振GGR。从国内经济景气程度、居平易近花费程度、内地访澳人数等来看,我们认为澳门板块根本面不变。我们猜测18-19年澳门总博彩收入(GGR)同比增长分别为14%和12%,2019年总GGR将达440亿美元,有望重回2013年岑岭时代的452亿美元。
    我们再次强调18-19年中场+非博彩的投资主线。高端中场受惠重要基于"高低融合":1、VIP客户构造变更部分下沉;2、国内里产阶层财富积聚花费进级向高端上移。今朝六大年夜博企在高端中场的构造和竞争将加倍激烈,金沙中国17Q4高端中场增长超50%,永利皇宫Q4高端中场增速喜人,主打高端中场的美狮美高梅于2月揭幕,别的新濠Morpheus高端酒店也将于6月揭幕,澳博上葡京、金沙的伦敦人和银河3期有望在2019年陆续落地。整体来讲,六家博企虽各自定位不合,但也终将合营受益,傍边又以中场和非博彩营业构造较为积极的公司更有机会。我们首推金沙中国。作为中场和非博彩龙头,最能受惠于澳门转型,金沙拥有巴黎人、威尼斯人等标记型娱乐场和最多的酒店客房,路氹大年夜构造锁定经久范围壁垒。公司股价在17年大年夜幅落后大年夜盘,重要鉴于未能受惠于VIP行情。我们认为2018年公司19xEV/EBITDA估值较为合理,加上高达的股息率,我们重申"买入"评级,目标价55港元。
    内地访港旅客加快,2月同比涨40%,看好新基建带来新增客流,首推莎莎国际和六福集团
    喷鼻港旅游成长局颁布18年2月访港搭客统计,内地访港旅客人次同比增长40.2%,固然1月因客岁高基数录得-5.5%,但1、2月综合增长13.6%,客似云来再次印证。经久来说,我们持续强调以粤港澳大年夜湾区政策履行动主推,将带来旅客的持续增量。当新基本扶植贯通后(广深港高铁+粤港澳大年夜桥年内陆续通车),我们乐不雅估计经久能释放约2270万/年的新增客流。加之喷鼻港本地经济清醒及汇率稳定,将带动喷鼻港零售业进一步欣欣茂发。
    莎莎港澳地区营收中70%来自内地旅客,营业成长与内地访客量关系密切。此前通知布告18年前2个月(对应FY18Q4前2个月)港澳地区发卖数据,收入同比增长14.6%,同店增长11.1%;交易总数及每宗交易金额同比涨9%及5.2%。我们重申莎莎是喷鼻港零售业回暖和内地访客增长最具代表性的标的。
    春节与Q4前2月的优良事迹铺垫下有望往落后一步延续,迎来新增长周期。我们持续看好莎莎在港澳内地齐发力迎增长新周期。我们重申"买入"评级,目标价4.5港元,自1月15日首推以来最大年夜涨幅超40%。
    六福集团因FY18Q3事迹放缓导致岁首年代的回调,当前PE回落到15x,与刚被调出港股通的周生生估值邻近,但明显落后于周大年夜福的25x。根据喷鼻港统计处零售业数据,1月珠宝首饰、钟表及宝贵礼品的发卖同比上升10.4%,相符我们此前估计的本年春节较晚,将会拉长促销季助力1月明显发卖增长。而2月份数据将于4月3日颁布,根据春节实地不雅察喷鼻港门店丁财两旺,客户购买黄金需求旺盛,我们认为珠宝行业的发卖将获明显促进。
    六福以个中高端轻奢定位和高性价比产品对准内地中产阶层,正逢迎三四线城市花费进级和全平易近富二代趋势。加上高效力的品牌模式重点构造三四线城市扩大年夜内地市场。我们预期公司FY2018和FY2019EPS分别为2.1港元和2.4港元,对应P/E20x和17.5x,保持目标价42港元,重申"买入"。
    风险提示:政策收紧,国内经济不景气等。

作者:佚名 来源:不详
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