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农林牧渔行业动态点评:国储玉米今日启动拍卖 国内玉米价格短期承压

时间:2018-4-16 9:42:43

  核心提示:玉米方面:猜测年度玉米缺口猜测值不变,国储玉米启动拍卖价格短期承压下行。从1月份开端农业部对已经停止的16/17年度估计值不再做调剂,保持1121万吨的供需节余变更估计值不变。据《2018年4月份中国...
    玉米方面:猜测年度玉米缺口猜测值不变,国储玉米启动拍卖价格短期承压下行。从1月份开端农业部对已经停止的16/17年度估计值不再做调剂,保持1121万吨的供需节余变更估计值不变。据《2018年4月份中国农产品供需形势分析申报》显示,农业部4月份对17/18猜测年度各项猜测值未做调剂,供需节余变更量保持上月672万吨的缺口猜测值不变。短期影响玉米市场走势的关键和直接身分为近期国储玉米投放。据国度粮食交易中间通知布告显示,4月12日起启动国储玉米竞价发卖,初次筹划拍卖668.6万吨,包含2013-2015年产玉米,4月19日启动次轮国储玉米拍卖,包含2014年产共计700万吨,距离一周共计拍卖1368.6万吨,2013-2015年产玉米发卖底价分别为1250-1350元/吨、1350-1450元/吨、1400-1500元/吨。我们认为本次抛储的启动对国内玉米现货市场供需形势产生直接影响,短期玉米价格或承压下行。
    经久来看,17/18年度国内玉米供需缺口的存在对玉米价格可以或许起到必定支撑感化,但基于国内玉米库销比高企以及国表里保持一订价差的断定,我们认为中经久内国内玉米仍处于库存消化期,供需整体保持相对宽松,价格走势或震动偏弱。一方面存眷国储玉米去库存,国储玉米仍处高位,供给侧构造性改革果断推动,国内玉米抛储压力中经久内将持续存在。据布瑞克数据显示,2017年国储玉米拍卖数量达6025.82万吨,略低于上年,但成交均价仅1300元/吨阁下,远低于1500元/吨的汗青低位。2009年至今,除14-15年因国内玉米价格较高拍卖数量较多的两年外,其余年度成交均价高于17年且拍卖数量远低于17年。由此可见,我国农业供给侧构造性改革稳步推动,玉米去库存过程加快,抛储压力不容小觑。据中国汇易宣布的玉米供需均衡表数据显示,中国汇易4月对2017/18年度国内库销比的猜测值保持上月的108.70%。另一方面存眷国表里玉米价差,全球玉米供需宽松,国表里玉米走势背离,价差扩大年夜,国内玉米价格面对向下压力。据万得数据,2018年4月11日国内玉米现货平均价为1894.25元/吨,进口玉米到岸完税价(CIF)为1612.84元/吨,价差为281.41元/吨,保持高位。据美国农业部2018年4月供需申报显示,美国农业部4月对全球玉米供需猜测数据做出小幅调剂,影响全球玉米17/18猜测年度的库销比由上月猜测的18.54%略微降低至18.50%。全球玉米库销比已持续两年降低,延续16/17的产销缺口。影响全球玉米价格走势的关键指标是产需缺口和库销比,不雅察到2012-2015年全球玉米产需多余且库销比比年增长,影响国际玉米价格持续下滑,2016年起全球玉米供需趋紧,年中价格开端回暖。
    中经久来看,跟着全球玉米供需情况的持续偏紧、去库存程度加深,全球玉米价格或将进入迟缓上行通道。
    大年夜豆方面:全球大年夜豆保持宽松,存眷近期贸易战美豆加税落地情况。国内大年夜豆方面,近期国内大年夜豆价格持续出现稳中偏弱的走势,这主如果因为我国对进口大年夜豆依附性较强,从而对国内豆价产生较大年夜影响。当前国表里大年夜豆价差明显,根据万得数据显示,2018年4月11日国内大年夜豆现货平均价为3516.32元/吨,美国、阿根廷和巴西的完税到岸价均价为3476.33元/吨,当前价差为39.99元/吨,价差有所缩窄。根据农业部《2018年4月份中国农产品供需形势分析申报》显示,农业部本月对17/18猜测年度大年夜豆各项猜测值未做调剂,保持22的产需缺口猜测值。国际豆价除影响进口量外,从大年夜豆压榨加工企业的角度来看,加工原料重要依附进口大年夜豆,国际豆价也是影响国内加工企业经营成本的最直接身分。国际大年夜豆方面,受阿根廷大年夜豆减产影响,美国农业部在近期宣布的2018年4月供需申报中下调17/18年度全球大年夜豆库存量至90.08万吨,全球大年夜豆供需格局整体仍然偏宽松。当前时点需重点存眷中美贸易战进展情况,假如对美豆加税落地,我国进口大年夜豆格局将产生较大年夜变更,因为当前对美豆需求占比较大年夜,假如加税落地大年夜豆进口价格将明显抬升。
    食糖方面:糖价近期下滑明显。国际原糖方面,近期国际糖价走势较弱,全球糖供给保持宽松,糖价周期向下。据万得数据显示,2018年3月20日国际原糖现货价13.11美分/磅,环比降低5.41%。中经久来看,国际食糖处于去库存周期,库销比持续降低对国际糖价有必定支撑感化,全球糖价下跌空间有限。USDA预估16/17榨季和猜测17/18榨季全球糖库销比大年夜幅下滑,估计年度和猜测年度库销比由2016年度的26.03%分别下滑至22.74%和23.43%,库存方面仍处于持续消化阶段,尽管USDA给出17/18榨季供给多余的预期,但糖库销比有望持续下探。我们估计国际糖价下方空间有限,短期有瞥见底。国内白糖方面,近期国内糖价下滑明显,重要受国内糖价周期下行以及国表里糖价差较大年夜影响。据万得数据统计,2018年4月11日柳州白糖现货价5770元/吨,环比降低2.04%。据《2018年4月份中国农产品供需形势分析申报》显示,农业部对16/17年度中国食糖进口量估计数据保持上月的320万吨不变,17/18年度供需节余值扩大年夜至-167万吨。综合推敲国内糖业保护政策、全球糖价去库存周期以及国内糖价周期下行,我们估计国内糖价短期内仍将处于迟缓下行通道,但下跌空间有限。
    (商务部于2017年5月22日宣布关于对进口食糖采取保障办法的通知布告。保障办法采取对关税配额外进口食糖征收保障办法关税的方法,实施刻日为3年,自2017年5月22日至2020年5月21日,实施时代办法慢慢放宽。2017年5月22日至2018年5月21日,保障办法关税税率为45%;2018年5月22日至2019年5月21日,保障办法关税税率为40%;2019年5月22日至2020年5月21日,保障办法关税税率为35%。)投资建议:假如加征美国大年夜豆进口关税最终没有落地,在全球原料市场供需格局偏宽松的背景下,玉米、豆粕作为饲料重要原料,仍面对下行压力,将利好销量稳步增长的饲料龙头企业,受益于原料成本下行和下流养殖范围扩大带来的销量晋升,饲料企业经营有望持续好转,建议存眷金新农、海大年夜集团;在燃料乙醇新政推出的背景下,玉米深加工企业将受益于原料成本下行和需求空间扩大年夜的双厚利好,有望实现量利齐升,建议存眷中粮生化。综合以上,我们保持行业“看好”评级。
    风险身分:农产品价格波动风险、南美气象变更风险、行业政策风险、贸易战愈演愈烈等。

作者:佚名 来源:不详
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