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基本化工2018年一季报前瞻:18Q1化工品价格中枢上移 行业利润同比持续大年夜幅增长

时间:2018-4-16 9:42:27

  核心提示:2018年一季度国际油价高位震动,大年夜多半化工品在环保高压,供给侧改革和原料涨价的推动下价格中枢赓续上移,估计1Q2018年基本化工行业整体净利润同比将大年夜幅增长。根据我们跟踪的48家主流基本化工...
    2018年一季度国际油价高位震动,大年夜多半化工品在环保高压,供给侧改革和原料涨价的推动下价格中枢赓续上移,估计1Q2018年基本化工行业整体净利润同比将大年夜幅增长。根据我们跟踪的48家主流基本化工公司1Q2018年加权平均EPS 估计为0.24元,同比上涨56%,环比4Q17上涨43%。1Q18年净利润估计同比增幅较大年夜的子行业重要为维生素、煤化工、有机硅、染料、轮胎及炭黑、锂电材料、电子化学品、农药、MDI、甜味剂等;
    下滑幅度较大年夜的子行业主如果纯碱等。
    能源价格的上行推升煤化工盈利空间,成本优势助履行业龙头事迹持续超预期。在天然气及煤炭价格大年夜涨、原油价格中枢上行的背景下,煤化工的盈利空间将赓续扩大年夜。同时因为行业固定资产投资未大年夜幅增长,我们认为本轮化工景气周期仍将持续较长时光。估计1Q2018年鲁欧化工EPS0.55元(yoy+235%,QoQ-7%),华鲁恒升EPS 0.46元(yoy+138%,QoQ+112%)。
    受BASF 柠檬醛、VA、VE 停产影响,VA、VE 价格大年夜幅上涨并保持高位,行业利润将再创汗青新高,龙头企业事迹即将进入兑现期。BASF 柠檬醛装配掉火导致VA、VE 被迫停产,安迪苏VA 被迫大年夜减产30-40%,全球VA 供给进一步紧缩,市场缺口短时光难以弥补,估计供给缺乏将持续到二季度,VA、VE 价格持续高位,估计新和成1Q2018年EPS1.19元(yoy+467%,QoQ+119%)。
    安然环保趋严,小企业逐渐退出,下流库存低位,旺季光降,染料价格有望冲破前高。17年11月底以来染料价格持续上涨,淡季提价被承认,跟着春季旺季邻近叠加经销商及印染厂补库存需求,看好后续价格持续上涨以及染料企业1Q18事迹高增长的兑现。估计闰土股份1Q2018年EPS0.42元(yoy+101%,QoQ+6%)、浙江龙盛1Q2018年EPS0.26元(yoy+69%,QoQ+21%)。
    龙头引领扩大潮,家当链一体化带来ROE 中枢晋升,农药优质个股正快速跨上一个新台阶。环保监管带来全部农药板块的价格中枢慢慢上移,伴随的是企业盈利中枢的慢慢上移。
    估计新安股份1Q2018年EPS0.33元(yoy+269%,QoQ-23%)、长青股份EPS0.19元(yoy+57%,QoQ+12%)、扬农化工 EPS0.61元(yoy+46%,QoQ-7%)、海利尔EPS0.67元(yoy+31%,QoQ+7%)、江山股份EPS0.17元( yoy+28%,QoQ-66%)、广信股份EPS0.19元(yoy+25%,QoQ+18%)、辉丰股份EPS0.09元(yoy-12%,QoQ+39%)。
    看好将来3年PTA 加工费的上行,受益于油价反弹,估计18年成气将持续向上。PTA行业高速扩大将步入尾声,18年以来PTA 行业平均加工费一向保持在900元/吨阁下,涤纶长丝受行业淡季影响,价差环比17Q4缩小。估计1Q2018年桐昆股份0.35元(yoy+42%,QoQ-26%)、荣盛石化EPS0.16元( yoy-2%,QoQ+42%)、恒逸石化EPS0.40元(yoy+46%,QoQ+33%)。
    部分新材料龙头一季报事迹有望超预期,重点存眷电子化学品及锂电材料。估计1Q2018年飞凯材料EPS 0.17元(yoy+392%,QoQ+110%)、上海新阳EPS0.14元( yoy+50%,QoQ+88%)、鼎龙股份EPS0.12元(yoy+57%,QoQ+16%)、江化微EPS0.32元(yoy+65%,QoQ+65%)、广信材料EPS0.18元(yoy+312%,QoQ+139%)、星源材质EPS0.22元( yoy+22%,QoQ+168%)。投资建议:保持行业看好评级。今朝下流开工仍在持续晋升中、未饱和,化工产品跌多涨少,二季度跟着需求慢慢回升,化工品库存有望慢慢降低,短期受中美贸易战影响,建议存眷化肥及新材料板块,受益农产品价格及进口替代,今朝正进入一季报行情,建议构造有事迹有估值的标的。化工周期受环保影响既有涨价逻辑,还有集中度晋升龙头扩产逻辑,本年应当是化工龙头标的“戴维斯双击”年,事迹大年夜幅增长,预期今明两年还有大年夜量新增产能投产,白马估值中枢有望上移至15倍, 部分偏成长或者供需构造优胜的下流周期如农药、染料、维生素等按照行业自身的淡旺季进行波动,无惧宏不雅经济影响。周期和成长建议慢慢均衡设备,一季报部分成长有望超预期。
    周期类:
    (1)周期受环保束缚,真正对行业环保束缚紧影响持续的行业是农药行业,叠加春季旺季,持续推荐扬农化工、利尔化学、辉丰股份。
    (2)制冷剂旺季光降,价格持续上涨,本年均价高于客岁,建议重点存眷巨化股份。
    (3)下流需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议存眷轮胎行业推荐玲珑轮胎、赛轮金宇。
    (4)“精准扶贫”带来的基建预期升温,建议重点存眷PVC 相干龙头企业中泰化学、新疆天业。
    (5)涨价小品种建议存眷维生素A 和E,BASF 柠檬醛装配掉火导致VA、VE 被迫停产,安迪苏受此影响VA 被迫大年夜幅降负荷,欧洲VA、VE 价格持续跳涨,今朝欧洲VA 价格270-320欧元/kg;
    国内VA 价格1150-1450元/公斤;VE 欧洲市场价格13-15.5欧元/公斤,国内价格88-115元/公斤。事迹即将进入兑现期,持续推荐新和成、浙江医药、金达威。
    (6)环保趋严,经销商库存低位,中心体价格上涨推动染料价格上涨,分散染料价格3月1日起上调至5万/吨,跟着旺季光降,本轮提价有望冲破前高,推荐闰土股份、浙江龙盛。
    (7)食物添加剂范畴推荐金禾实业,公司成为安赛蜜、三氯蔗糖全球龙头,事迹有望持续超预期,此外投资22.5亿扶植轮回经济家当园,有望再造一个金禾。
    优质成长:建议存眷有事迹的成长。1)2018年补贴政策节前落地,2月12日到6月12日过渡期内,估计客车和部分乘用车抢装明显,锂电材料重点推荐隔阂龙头立异股份,三元正极龙头当升科技、道氏技巧,电解液龙头天赐材料、新宙邦。2)经久存眷芯片国产化和面板国产化,建议底部重点存眷有事迹的电子化学品,飞凯材料、雅克科技、鼎龙股份、江化微、上海新阳、国瓷材料。3)改性塑料范畴推荐存眷国恩股份、金发科技,国恩股份主业保持快速增长,人造草坪、复合伙料打开成长空间,本年两年事迹至少50%以上高增长;金发科技受原材料价格影响逐渐消化,毛利率恢复正常程度,新材料营业成长加快,18年事迹有望明显改良。

作者:佚名 来源:不详
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